Lý do chiến lược cho việc AMD mua lại ZT có thể hiểu được đến một mức độ nào đó, nhưng 5 tỷ USD là một khoản tiền lớn để chi trả, đặc biệt khi giá trị thực sự của giao dịch phụ thuộc nhiều vào mức giá mà AMD sẽ nhận được khi tách rời đơn vị sản xuất của ZT.
Tuần trước, AMD đã công bố việc họ sẽ trả 4,9 tỷ USD để mua lại ZT Systems, một công ty tư nhân. Thỏa thuận này dường như đã khiến nhiều người bất ngờ, không ít phần vì ZT không phải là cái tên quen thuộc. Nói một cách đơn giản, chúng tôi hiểu được những lợi ích chiến lược của thỏa thuận này, nhưng cũng đặt câu hỏi về giá trị mà AMD đã chi trả.
ZT chuyên thiết kế và xây dựng hệ thống trung tâm dữ liệu. Họ hoạt động ở ranh giới giữa ODM (xây dựng theo thiết kế của người khác) và OEM (thiết kế hệ thống riêng). Đặc biệt, họ nổi tiếng với việc xây dựng và lắp đặt giá đỡ máy chủ cho các công ty lớn trong ngành. Điều này đồng nghĩa với việc họ là nhà cung cấp cho nhiều đối thủ cạnh tranh của AMD. AMD đã tuyên bố rằng họ dự định tách rời mảng sản xuất của doanh nghiệp này vào năm tới, sau khi hoàn tất giao dịch. Họ sẽ giữ lại mảng thiết kế của ZT.
Thị trường đã đón nhận tích cực giao dịch này, với cổ phiếu AMD tăng khoảng 5% sau thông tin. Lý do ở đây có vẻ cho thấy rằng thỏa thuận này giúp AMD cạnh tranh hơn với Nvidia. Nvidia từ lâu đã cung cấp không chỉ chip rời mà còn cả hệ thống hoàn chỉnh cho khách hàng. Mô hình kinh doanh của họ xoay quanh việc cung cấp các hệ thống trọn gói, điều mà trước đây chỉ bao gồm card đồ họa nhưng giờ đây còn bao gồm cả giá đỡ máy chủ và thậm chí toàn bộ trung tâm dữ liệu. Tài sản thiết kế của ZT sẽ giúp AMD cạnh tranh một cách đầy đủ hơn với Nvidia.
AMD đã có một năm khá thành công, hoặc ít nhất là giữ vững vị thế, nhờ vào hệ thống GPU MI300 của họ, được định vị để cạnh tranh trực tiếp với hệ thống H100 của Nvidia. Vấn đề là Nvidia cung cấp những hệ thống hoàn chỉnh, trong khi AMD chủ yếu chỉ cung cấp các máy chủ đơn lẻ. Theo hiểu biết của chúng tôi, chiến thắng lớn của MI300 tại Microsoft đã bị cản trở bởi nhiều tháng trì hoãn do các vấn đề trong việc thiết lập cụm máy chủ. Về lý thuyết, ZT sẽ giải quyết vấn đề này trước khi ra mắt MI300 bằng cách xây dựng và thử nghiệm một hệ thống hoạt động.
Tất cả những điều này đều có thể hiểu được. AMD cần khả năng thiết kế hệ thống, và ZT cung cấp điều đó. Tuy nhiên, cảm giác của chúng tôi là lý do này chỉ phù hợp đến một mức độ nhất định.
Trước tiên, chúng tôi không hoàn toàn tin tưởng vào mức độ thị trường sẽ chuyển biến theo hướng này. Mặc dù Nvidia đang thay đổi cách thức thiết kế kiến trúc trung tâm dữ liệu, nhưng vẫn có giới hạn về quy mô khách hàng cho các hệ thống như vậy.
Dell và HP vẫn tiếp tục bán nhiều hệ thống theo danh mục. Các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn thích sử dụng ZT để lắp ráp và cài đặt máy chủ của họ, nhưng họ ngày càng thiết kế những máy chủ đó tự mình. Do đó, mặc dù chắc chắn sẽ có nhu cầu cho dịch vụ thiết kế của ZT, nhưng chưa rõ nhu cầu đó sẽ lớn đến mức nào. Doanh thu từ những dịch vụ này sẽ mang lại cho AMD bao nhiêu, và bao nhiêu chỉ trở thành chi phí kinh doanh?
Điều này dẫn đến câu hỏi về giá cả. Chúng tôi biết rất ít về tình hình tài chính của ZT. Theo Max Cherney từ Reuters, doanh thu của họ năm ngoái đạt 10 tỷ đô la, “phần lớn trong số đó đến từ đơn vị sản xuất của họ.” AMD cũng đã lưu ý rằng thương vụ này sẽ chỉ có hiệu quả vào cuối năm 2025, điều đó ngụ ý rằng biên lợi nhuận hoạt động của ZT khá mỏng.
Tổng thể, đây là một thỏa thuận hơi kỳ lạ. AMD cần một đội ngũ thiết kế máy chủ lớn, và không có nhiều đội ngũ như vậy trên thị trường. Việc xây dựng đội ngũ tự nhiên sẽ mất nhiều năm, vì vậy mua ZT là một lựa chọn hợp lý. Tuy nhiên, 4,9 tỷ đô la là một khoản tiền lớn, đặc biệt khi họ không muốn giữ phần lớn doanh nghiệp. Cuối cùng, giá trị của thỏa thuận này phụ thuộc nhiều vào những gì họ thu được từ đơn vị sản xuất.
Theo Techspot